Finanças corporativas

Estudo de Viabilidade Financeira: o que é, como fazer e quais indicadores analisar

Antes de investir em um novo negócio, projeto ou expansão, uma pergunta é inevitável: o investimento realmente vai gerar retorno?

O que é viabilidade financeira?

A viabilidade financeira é uma análise que avalia se um projeto, empresa ou investimento possui condições de gerar retorno econômico suficiente para compensar os riscos e o capital investido.

Por meio da projeção de receitas, custos, fluxo de caixa e indicadores financeiros — como Valor Presente Líquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e Payback — o estudo permite identificar se o negócio é economicamente sustentável e qual o tempo necessário para recuperar o investimento.

Esse tipo de análise é fundamental antes de:

• abrir uma empresa

• expandir operações

• investir em novos equipamentos

• lançar novos produtos

• realizar aquisições ou fusões

Sem um estudo de viabilidade bem estruturado, decisões estratégicas passam a ser baseadas apenas em estimativas ou percepções de mercado, aumentando significativamente o risco do investimento.

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Para que serve o estudo de viabilidade financeira?

O estudo de viabilidade financeira tem como objetivo principal reduzir incertezas e apoiar a tomada de decisões estratégicas.

Ele permite avaliar:

• se o investimento gera retorno suficiente

• quanto capital será necessário investir

• qual será o tempo de recuperação do investimento

• quais são os principais riscos do projeto

Além disso, a análise permite comparar diferentes alternativas de investimento, direcionando recursos para projetos com maior potencial de geração de valor.

Empresas que realizam estudos de viabilidade antes de investir possuem maior capacidade de planejamento e maior probabilidade de sucesso no longo prazo.

Quando fazer o Estudo de Viabilidade Financeira?

Antes mesmo de se idealizar um novo empreendimento que exige aplicação de recursos financeiros, é preciso fazer um estudo de viabilidade financeira. É ele que irá nortear e avaliar a aplicabilidade do negócio e suas projeções comerciais. O estudo de viabilidade financeira identifica as reais condições para que um novo produto, processo ou serviço se torne lucrativo.

Ou seja, é uma importante ferramenta estratégica, que prioriza as áreas de maior potencial para cada segmento de cliente. Para isso é preciso reunir dados sobre análise de mercado, fluxo de caixa, alguns indicadores como a taxa interna de retorno, o break-even, o payback, entre outros números. Além disso, é importante destacar a necessidade de se calcular tanto o dinheiro que entra como o que sai, como os custos fixos e variáveis e também os impostos.

Entre as situações mais comuns estão:

• abertura de novos negócios

• expansão de unidades ou filiais

• aquisição de equipamentos ou ativos

• entrada em novos mercados

• desenvolvimento de novos produtos

• investimentos imobiliários ou industriais

Além disso, estudos de viabilidade também são frequentemente utilizados em projetos de infraestrutura, concessões, parcerias público-privadas (PPP) e investimentos corporativos.

Como fazer a viabilidade financeira?

Sendo um tema sempre em foco no mundo dos negócios, a análise de viabilidade financeira e econômica deve ser feita antes de qualquer investimento.

Entender seu conceito, suas etapas, e os indicadores a serem considerados e analisados, fará a diferença entre o sucesso ou o fracasso do empreendimento, bem como o tempo necessário para se atingir as projeções dos lucros almejados, minimizando os riscos.

As projeções de receitas, custos, investimentos e análise de indicadores (ROI, ROE, VPL, TIR e Payback) são o ponto de partida para se fazer um bom estudo de viabilidade financeira.

Este trabalho engloba ainda os estudos de custos de oportunidade e ponto de equilíbrio, levando-se em conta todas as projeções financeiras que envolvam o investimento. Tudo calculado em cima de projeções de receita, despesas, custos, entre outros dados.

Testar o grau de aceitação dos clientes, bem como o local de instalação da empresa também estão entre as prioridades do estudo de viabilidade financeira. Todos esses dados podem mudar, de acordo com o perfil e finalidade de cada empresa. Abaixo seguem alguns tópicos que precisam ser levados em consideração, independente do tipo e do tamanho do empreendimento idealizado:

1. Análise de mercado

A análise de mercado busca compreender o ambiente competitivo em que o negócio irá atuar.

Entre os principais aspectos analisados estão:

• perfil do público consumidor

• tamanho do mercado

• concorrentes diretos e indiretos

• fornecedores

• tendências do setor

• sazonalidade da demanda

Essa etapa permite estimar a demanda potencial e a capacidade de geração de receitas do empreendimento.

Também são utilizados métodos como:

• pesquisa de mercado

• análise de concorrência

• análise SWOT

• estudos de projeção de demanda

• análise de dados socioeconômicos

2. Projeção de receitas

A projeção de receitas consiste em estimar quanto o empreendimento poderá faturar ao longo do tempo.

Para isso são considerados fatores como:

• tamanho do mercado

• participação de mercado esperada

• ticket médio de venda

• frequência de compra dos clientes

• crescimento do mercado

Essa projeção deve ser feita de forma realista, considerando cenários diferentes de desempenho:

• cenário otimista

• cenário base (realista)

• cenário pessimista

Esse tipo de análise ajuda a avaliar a sensibilidade do negócio diante de mudanças econômicas ou de mercado.

3. Projeção de custos, despesas e investimentos

A análise financeira também deve considerar todos os recursos necessários para viabilizar o projeto.

Entre eles:

Custos fixos

• aluguel

• salários

• energia

• internet

• seguros

• manutenção

Custos variáveis

• matéria-prima

• insumos

• comissões

• custos de produção

Investimentos iniciais (CAPEX)

• obras ou reformas

• aquisição de equipamentos

• tecnologia

• mobiliário

• capital de giro

Essa etapa permite calcular o volume de investimento necessário para iniciar e operar o negócio.

4. Projeção do fluxo de caixa

O fluxo de caixa projetado representa a movimentação financeira prevista para o empreendimento ao longo do tempo.

Ele considera:

• entradas de recursos (receitas)

• saídas de recursos (custos e despesas)

• prazos de pagamento e recebimento

• investimentos iniciais

A partir dessas projeções é possível calcular indicadores financeiros que permitem avaliar a atratividade do investimento.

Principais indicadores de viabilidade financeira

Diversos indicadores são utilizados para avaliar se um projeto é financeiramente viável.

Entre os mais importantes estão:

Taxa Mínima de Atratividade (TMA)

A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) representa o retorno mínimo esperado por um investidor para compensar o risco de um determinado projeto. Em outras palavras, é a taxa utilizada como referência para avaliar se um investimento é ou não atrativo.

A TMA normalmente é composta por três elementos principais:

• Custo de oportunidade do capital: retorno que o investidor poderia obter em aplicações alternativas com risco semelhante

• Risco do negócio: incertezas associadas ao mercado, concorrência e operação do empreendimento

• Prêmio de liquidez: compensação pela imobilização do capital no projeto

Na prática, a TMA funciona como taxa de desconto utilizada em indicadores como o Valor Presente Líquido (VPL). Projetos cujo retorno esperado seja inferior à TMA tendem a ser considerados economicamente inviáveis.

Valor Presente Líquido (VPL)

Também denominado valor líquido atual, o VPL é uma técnica que traz para a data zero todos os fluxos de caixa, somando-os ao valor do investimento inicial. Para isso usa como taxa de desconto a TMA do empreendimento.

Ou seja, o valor presente líquido calcula o valor presente dos pagamentos futuros, deduzindo a taxa de custo de capital. As variáveis do VPL são o fluxo de caixa inicial (FC0), o fluxo de caixa do período (FCn) – é aquele determinado pelo investidor por um determinado período e a Taxa Mínima de Atratividade.

De forma simplificada:

• VPL positivo → projeto gera valor

• VPL negativo → projeto destrói valor

Taxa Interna de Retorno (TIR)

Quando se pensar em viabilidade financeira, esse dado deve existir. Ele aponta resultados, em percentuais, considerando as projeções financeiras futuras. Ou seja, quanto mais alto for o valor do TIR, maior será a previsão financeira, com melhor taxa interna de retorno. Desta forma, um projeto é ainda mais atrativo, quando a TIR for maior que o custo de capital aplicado no projeto inicial.

Em geral:

• quanto maior a TIR, mais atrativo tende a ser o investimento

• o projeto é considerado viável quando TIR > TMA

Payback

O cálculo, em português conhecido como retorno, representa o espaço de tempo que o investimento levará para se pagar. Ou seja, quando o caixa acumulado está com valor acima de zero. Isso representa que a empresa já recuperou o capital investido nela.

São dois os tipos de paybacks: o simples, que determina o tempo para se recuperar o investimento, sem considerar o valor investido, e o descontado, quando se desconta o fluxo de caixa do tempo de recuperação do investimento. A simplicidade de cálculo, as facilidades de compreensão e de avaliação dos riscos do projeto estão entre as principais vantagens do payback.

Já entre as desvantagens do método, apontamos o fato de não ter em conta os cashflows (fluxo de caixa) gerados depois do ano de recuperação e a valorização diferente dos fluxos recebidos em diferentes épocas.

Existem dois tipos principais:

• Payback simples – considera apenas o fluxo de caixa acumulado

• Payback descontado – considera o valor do dinheiro no tempo

Break-even (ponto de equilíbrio)

O ponto de equilíbrio representa o nível de vendas necessário para que a empresa cubra todos os seus custos e despesas.

A partir desse ponto, o negócio passa a gerar lucro.

Esse indicador é importante para entender a escala mínima necessária para a sustentabilidade financeira do empreendimento

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Exemplo simplificado de viabilidade financeira

Imagine a abertura de uma barbearia em um bairro com 100 mil habitantes, onde aproximadamente 45% da população é masculina.

Isso representa um público potencial de 45 mil pessoas.

Supondo que 10% desse público utilize os serviços mensalmente, teríamos cerca de 4.500 clientes por mês.

Se o ticket médio por atendimento for de R$ 50, o faturamento mensal estimado seria:

R$ 225 mil por mês

A partir desse valor é possível projetar:

• custos operacionais

• despesas fixas

• investimento inicial

• fluxo de caixa do negócio

Essas projeções permitem calcular indicadores financeiros e determinar se o empreendimento é ou não viável.

Diferença entre viabilidade econômica e viabilidade financeira

Embora os conceitos estejam relacionados, eles possuem focos diferentes.

Viabilidade financeira

Avalia se o projeto possui recursos financeiros suficientes e capacidade de geração de caixa para se sustentar.

Viabilidade econômica

Analisa o valor do investimento ao longo do tempo, considerando fatores como:

• inflação

• taxa de juros

• custo de oportunidade do capital

Em projetos de maior porte, como infraestrutura ou concessões, as duas análises são realizadas de forma integrada.

Por que muitas empresas fracassam sem essa análise?

Diversos estudos mostram que grande parte das empresas que encerram suas atividades nos primeiros anos não realizou uma análise aprofundada de viabilidade financeira antes de iniciar suas operações.

Entre os erros mais comuns estão:

• estimativas irreais de receita

• subestimação de custos

• falta de capital de giro

• ausência de planejamento financeiro

• desconhecimento do mercado

Realizar um estudo de viabilidade permite identificar esses riscos antes que o investimento seja realizado.

A análise de mercado também pode ser complementada por ferramentas de planejamento estratégico, como a análise SWOT, utilizada para identificar forças, fraquezas, oportunidades e ameaças do negócio.

Antes de investir em um novo negócio ou projeto, é fundamental avaliar sua viabilidade financeira com base em dados e projeções realistas.

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Conclusão

Realizar um estudo de viabilidade financeira é uma etapa essencial para qualquer decisão de investimento. Ao projetar receitas, custos, fluxo de caixa e indicadores financeiros, o empreendedor ou investidor passa a ter uma visão clara sobre o potencial de retorno do projeto e sobre os riscos envolvidos.

Negócios que nascem sem esse tipo de análise tendem a enfrentar maiores dificuldades financeiras e operacionais, o que explica, em parte, por que muitas empresas encerram suas atividades nos primeiros anos.

Com uma análise estruturada e baseada em dados de mercado, torna-se possível reduzir incertezas, otimizar o uso do capital e direcionar recursos para projetos com maior potencial de geração de valor.

A Investor atua justamente nesse processo, apoiando empresas e investidores na elaboração de estudos de viabilidade econômica e financeira para projetos, empreendimentos e ativos estratégicos.

Se você deseja avaliar a viabilidade de um investimento, empreendimento ou projeto, a Investor pode apoiar sua decisão com análises técnicas e modelagem financeira especializada.

Entre em contato com nossa equipe.

Rodrigo Garcia

Especialista em finanças corporativas com foco em modelagem econômico financeiro e laudos regulatórios.

Realizou diversos trabalhos para fins de desestatização de concessões, avaliações de participações societárias de entes públicos e privados, alocações do preço de compra em combinação de negócios (PPA) e marcação de cotas de fundos.

Possui MBA no Setor Elétrico pela FGV, graduação em Administração de Empresas pelo IBMEC e é Consultor de Valores Mobiliários certificado pela CVM.