Finanças corporativas

O que o Valuation tem a ver com as startups unicórnios? Entenda!

Como determinar quanto vale uma startup unicórnio? Qual é o valor de empreendimentos e empresas com esse perfil, que representam grandes potenciais de negócios e crescimento? Para responder perguntas como essas, é preciso entender o que é valuation.

Esse termo faz referência à avaliação da empresa, realizada por meio de métodos e cálculos diferentes que são aplicados para identificar quanto um negócio realmente vale no mercado.

Existem diversas formas de se calcular esse valor, e é justamente pelas muitas alternativas que é fundamental não só entender cada uma delas, mas contar com uma empresa especializada para que todos os cenários sejam considerados.

No artigo de hoje vamos explicar qual é a relação do valuation com as startups unicórnio, e como o mercado tem se beneficiado desses negócios com grande potencial de crescimento.

O que é Valuation?

O valuation é o processo de estimar o valor de uma empresa, levando em conta fatores como desempenho financeiro, potencial de crescimento, ativos, passivos e tendências de mercado. No contexto das startups, esse conceito se torna ainda mais crucial, pois muitas delas operam em estágios iniciais sem histórico de lucros significativos, tornando a avaliação baseada principalmente em projeções de crescimento e inovação.

Diferente de empresas tradicionais, cujo valuation pode ser calculado com base em balanços consolidados e receitas estáveis, as startups dependem de métricas alternativas, como número de usuários, crescimento da receita, engajamento do público e potencial de escalabilidade. Isso ocorre porque essas empresas frequentemente priorizam expansão e captação de clientes antes da lucratividade.

Por que o Valuation é fundamental para startups?

Para as startups, o valuation é de extrema importância, uma vez que implica diretamente na:

• captação de investimentos;
• definição de participação societária;
• tomada de decisões estratégicas;
• atração de talentos;
• credibilidade no mercado.

Captação de investimentos

O valuation influencia diretamente as rodadas de investimentos. Fundadores precisam apresentar um valuation convincente para atrair capital de investidores-anjo, fundos de venture capital e outras fontes de financiamento.

Definição de participação societária

Quando uma startup busca por investimentos, ela negocia a porcentagem de participação que será oferecida aos investidores em troca do capital aportado. Um valuation preciso evita a diluição excessiva da participação dos fundadores.

Tomada de decisões estratégicas

Com um valuation bem estruturado, os empreendedores podem traçar estratégias de crescimento, definir preços para novas rodadas de investimentos e avaliar oportunidades de fusões e aquisições.

Atração de talentos

Startups muitas vezes oferecem stock options (participação acionária) como incentivo para atrair e reter talentos qualificados. Um valuation sólido aumenta a credibilidade dessa oferta.

Credibilidade no mercado

Ter um valuation bem fundamentado fortalece a posição da startup diante de clientes, parceiros estratégicos e potenciais compradores. Isso pode facilitar negociações e consolidar a empresa no setor.

Como startups são avaliadas?

Diferentes métodos podem ser utilizados para calcular o valuation de uma startup. Os mais comuns incluem:

• Múltiplos de Mercado – Compara o valuation da startup com empresas similares do mesmo setor.
• Fluxo de Caixa Descontado (DCF) – Estima o valor presente dos fluxos de caixa futuros da empresa.
• Método do Venture Capital – Usa uma estimativa do retorno esperado pelo investidor ao longo do tempo.
• Regra dos 40 – Avalia a soma da taxa de crescimento da receita e da margem de lucro operacional.

O valuation de startups é um processo dinâmico e altamente influenciado por fatores externos, como tendências de mercado, concorrência e inovação tecnológica. Por isso, a avaliação deve ser feita de forma criteriosa para garantir um crescimento sustentável e atrativo para investidores.

• Dica! Leia também: Entenda o que é uma startup e quais são os tipo existentes.

O que são startups unicórnios e como elas se destacam no mercado?

O termo startup unicórnio foi criado em 2013 pela investidora Aileen Lee para descrever startups avaliadas em US$ 1 bilhão ou mais antes de abrirem capital na bolsa ou serem adquiridas. Essas empresas são raras no ecossistema empreendedor, assim como os unicórnios no mundo mitológico, e representam modelos de negócios altamente inovadores e escaláveis.

Essas startups costumam atuar em setores disruptivos, como tecnologia, fintechs, inteligência artificial, e-commerce e mobilidade, trazendo soluções que transformam a maneira como as pessoas vivem e fazem negócios. Empresas como Uber, Airbnb, Nubank e iFood são exemplos de startups unicórnios que revolucionaram seus mercados.

Como as startups unicórnios se destacam no mercado?

Modelo de negócios escalável

Startups unicórnios possuem um alto potencial de crescimento sem aumentar proporcionalmente seus custos operacionais. Isso significa que podem expandir rapidamente sua base de usuários e receita sem a necessidade de grandes investimentos em infraestrutura.

Uso intensivo de tecnologia

A inovação tecnológica é um dos pilares das startups unicórnios. Elas utilizam inteligência artificial, big data, blockchain e automação para otimizar processos, oferecer melhores experiências aos clientes e reduzir custos operacionais.

Forte atração de investimentos

Investidores de capital de risco (venture capital) enxergam nessas startups um grande potencial de retorno financeiro. As rodadas de investimento permitem que elas cresçam rapidamente, ganhem mercado e aumentem seu valuation.

Crescimento exponencial e efeito de rede

Muitas unicórnios se beneficiam do efeito de rede, em que o valor do serviço ou produto aumenta conforme mais pessoas o utilizam. O WhatsApp, por exemplo, se tornou indispensável porque seus usuários incentivam novas pessoas a aderirem à plataforma.

Foco na experiência do usuário

Empresas unicórnios investem fortemente na usabilidade, personalização e conveniência para atrair e reter clientes. Esse foco permite que criem marcas fortes e gerem engajamento com o público.

Qual a relação entre o valuation e as startups unicórnios?

O valuation e as startups unicórnios estão diretamente conectados, pois o conceito de unicórnio se baseia no valor de mercado da empresa. Para que uma startup seja considerada unicórnio, seu valuation deve atingir US$ 1 bilhão ou mais antes de abrir capital na bolsa de valores ou ser adquirida.

Esse valuation é frequentemente calculado com base em projeções futuras, levando em consideração o potencial de crescimento da startup, sua inovação tecnológica e a expectativa de mercado. Diferente de empresas consolidadas, que são avaliadas por métricas financeiras tradicionais (lucro, EBITDA, fluxo de caixa), startups unicórnios geralmente ainda não são lucrativas, e seu valor é impulsionado pela confiança dos investidores.

Como o Valuation influencia as startups unicórnios?

Atração de Investidores

Um valuation elevado facilita a captação de investimentos em rodadas de financiamento (Seed, Série A, B, C etc.), garantindo capital para crescimento e expansão.

Fundos de venture capital e private equity buscam startups com potencial de escalar rapidamente para obter retornos expressivos no futuro.

Expansão Acelerada

Startups unicórnios utilizam seu valuation elevado para investir em tecnologia, marketing e crescimento internacional.

Com mais capital disponível, podem contratar talentos de alto nível e expandir sua base de usuários rapidamente.

Percepção de Mercado e Credibilidade

O status de unicórnio gera visibilidade e prestígio no mercado, aumentando a confiança de clientes, parceiros e investidores.

Startups como Nubank, iFood e 99 ganharam notoriedade global após atingirem o valuation bilionário.

Aquisição e Fusões

Um valuation alto pode tornar a startup um alvo atraente para fusões e aquisições por empresas maiores ou fundos de investimento.

Muitas unicórnios acabam sendo adquiridas por gigantes da tecnologia para complementar seus serviços e expandir seu portfólio.

Principais métodos de valuation aplicados às startups

O valuation de startups é um dos temas mais debatidos no ecossistema de inovação e investimentos. Diferente de empresas consolidadas, que possuem históricos financeiros robustos, as startups muitas vezes ainda não são lucrativas e precisam ser avaliadas com base em projeções de crescimento, inovação e potencial de mercado.

Mas como determinar o valor de uma startup? Existem diversos métodos que investidores e empreendedores utilizam para estimar o valuation dessas empresas. Neste artigo, exploramos as principais metodologias aplicadas ao valuation de startups e quando cada uma delas é mais adequada.

Método dos Múltiplos de Mercado

O método dos múltiplos de mercado compara a startup com empresas similares que já passaram por rodadas de investimento ou que são negociadas na bolsa de valores. Esse é um dos métodos mais utilizados, pois fornece uma referência rápida baseada no que o mercado está pagando por negócios semelhantes.

Os múltiplos mais comuns incluem:

• EV/Receita (Enterprise Value sobre Receita) – Avalia o valor da empresa em relação ao faturamento.
• EV/EBITDA (Enterprise Value sobre Lucro Operacional) – Usa o lucro operacional como base para o valuation.
• P/L (Preço/Lucro) – Mais comum em empresas que já possuem lucro líquido consolidado.

Método do Venture Capital (VC Method)

Muito utilizado por fundos de venture capital, esse método projeta o valor futuro da startup e aplica um fator de desconto com base no retorno esperado pelo investidor.

A fórmula básica é:

Valuation = ValorFuturoEstimado / RetornoEsperado

Fluxo de Caixa Descontado (DCF – Discounted Cash Flow)

O método do Fluxo de Caixa Descontado (DCF) calcula o valor presente dos fluxos de caixa projetados da startup, ajustando-os por uma taxa de risco. Esse método é mais conservador e amplamente usado para avaliar empresas maduras.

Método de Scorecard (ou Berkus Method)

O método Scorecard é ideal para startups em fase inicial, pois atribui pesos a fatores qualitativos, como:

• Equipe fundadora – Experiência e histórico dos fundadores.
• Tamanho do mercado-alvo – Potencial de crescimento da startup.
• Nível de inovação – Grau de disrupção do produto ou serviço.
• Barreiras de entrada e concorrência – Diferenciais competitivos.
• Capacidade de escalar – Possibilidade de crescimento acelerado.

Regra dos 40 (Rule of 40)

Muito utilizada para startups de SaaS (Software as a Service), a Regra dos 40 mede o equilíbrio entre crescimento e lucratividade. A soma da taxa de crescimento da receita e da margem de lucro operacional deve ser superior a 40%.

A fórmula é simples:

(TaxadeCrescimentodaReceita) + (MargemdeLucroOperacional) > 40%

Fatores que influenciam o valuation de uma startup unicórnio

As startups unicórnios — aquelas avaliadas em mais de US$ 1 bilhão — despertam grande interesse no mercado, mas seu valuation não segue as mesmas regras de empresas tradicionais.

O cálculo do valor dessas startups leva em conta potencial de crescimento, inovação e atração de investidores, muitas vezes mais do que métricas financeiras concretas.

Crescimento exponencial e escalabilidade

Um dos principais fatores que tornam uma startup unicórnio é sua capacidade de crescer rapidamente e de forma escalável. Investidores avaliam:

• Crescimento da base de usuários: quanto mais rápido a startup atrai e mantém clientes, maior seu valor.
• Expansão geográfica: startups que conseguem escalar para outros mercados tendem a ter valuations mais altos.
• Receita recorrente: modelos de negócios como SaaS (Software as a Service) são altamente valorizados pela previsibilidade financeira.

Modelo de negócio inovador

Startups unicórnios geralmente operam com modelos de negócios disruptivos, oferecendo soluções inovadoras para problemas existentes. Investidores analisam:

• Diferencial competitivo: o que torna a startup única no mercado?
• Tecnologia proprietária: patentes, algoritmos e inteligência artificial são ativos valiosos.
• Eficiência operacional: a startup pode escalar sem custos excessivos?

Tamanho do mercado (Total Addressable Market – TAM)

Investidores analisam o potencial de mercado antes de atribuir um valuation bilionário a uma startup. Quanto maior o mercado endereçável, maior a oportunidade de crescimento.

• TAM (Mercado Total Endereçável): o tamanho total do setor em que a startup atua.
• SAM (Mercado Alcançável): a fatia desse mercado que a startup pode capturar.
• SOM (Mercado Servível): a participação de mercado realista no curto prazo.

Rodadas de investimento e credibilidade dos investidores

O valuation de uma startup unicórnio muitas vezes é impulsionado pelo interesse de fundos de venture capital e investidores estratégicos. Quanto mais renomados os investidores, maior a credibilidade do valuation.

• Rodadas de investimento bem-sucedidas: startups que captam capital em séries A, B e C com valuations crescentes tendem a atrair mais investidores.
• Investidores renomados: a entrada de fundos como Sequoia Capital, SoftBank e Andreessen Horowitz pode validar um valuation elevado.

Receita e potencial de monetização

Embora algumas startups unicórnios ainda não sejam lucrativas, o mercado avalia o potencial de monetização do negócio.

• Receita recorrente e previsível: modelos de assinatura são mais atrativos para investidores.
• Expansão de produtos e serviços: startups que diversificam suas fontes de receita aumentam seu valuation.
• Margens de lucro futuras: empresas com alto potencial de rentabilidade recebem avaliações mais altas.

Marca e engajamento dos usuários

O valor de uma startup unicórnio não se mede apenas pelos números financeiros, mas também pelo seu posicionamento de marca e fidelização dos clientes.

• Engajamento dos usuários: startups com alto índice de uso diário (DAU) e mensal (MAU) são mais valorizadas.
• Comunidade e efeito de rede: empresas que crescem com base no boca a boca ou na viralização ganham valuation mais rápido.
• Valor da marca: startups que se tornam referências no mercado conquistam investidores com mais facilidade.

Os mercados mais atrativos para investidores

O tipo de mercado que tem visto o maior número de startups unicórnios nos últimos anos é o de tecnologia, com destaque especial para os seguintes setores:

Inteligência Artificial (IA)

A inteligência artificial tem sido um dos mercados mais promissores para startups unicórnios. Com a rápida evolução da IA, diversas empresas focadas em automação, IA generativa, machine learning e análise de dados atingiram valuations de mais de US$ 1 bilhão. Empresas como OpenAI, Anthropic e xAI são exemplos notáveis.

Por que a IA tem sido tão atraente?

• Demanda crescente: A IA está transformando todos os setores, desde saúde até finanças e educação. Isso gera um mercado enorme de aplicações de IA.
• Capacidade de escalabilidade: Soluções de IA podem ser aplicadas em múltiplos mercados ao mesmo tempo, criando vastas oportunidades de crescimento global.
• Avanços tecnológicos: O aumento da capacidade computacional e o avanço nos modelos de IA têm gerado inovações rápidas, atraindo investidores.

Fintechs

O mercado financeiro, especialmente o de fintechs, tem sido um dos setores com o maior número de unicórnios, especialmente em regiões como a América Latina e a África. Empresas como Nubank e Chime são exemplos de startups que atingiram o status de unicórnio e revolucionaram a indústria bancária.

Por que as fintechs têm crescido tanto?

• Democratização dos serviços bancários: Fintechs têm fornecido serviços financeiros mais acessíveis, especialmente em regiões com baixa inclusão bancária.
• Modelos inovadores de negócios: As fintechs oferecem modelos de negócios mais eficientes e menos custos operacionais do que os bancos tradicionais.
• Digitalização: A tendência de digitalização e open banking tem acelerado o crescimento dessas startups.

Computação em Nuvem (Cloud Computing)

A computação em nuvem tem sido outro setor crucial para a criação de unicórnios, com empresas como CoreWeave e Snowflake se destacando. O crescimento da nuvem tem sido impulsionado pela necessidade de empresas em todos os setores de armazenamento de dados, infraestrutura escalável e acesso remoto.

Por que a computação em nuvem é tão atraente?

• Escalabilidade: A infraestrutura de nuvem oferece soluções escaláveis, permitindo que empresas de diferentes tamanhos adotem serviços sem grandes investimentos em hardware.
• Transformação digital: Empresas de todos os setores estão migrando para a nuvem, aumentando a demanda por soluções inovadoras e seguras.
• Baixo custo de entrada: Serviços de nuvem permitem que pequenas empresas acessem tecnologia de ponta, sem a necessidade de grandes investimentos em servidores.

HealthTechs

A tecnologia no setor de saúde (HealthTech) também tem visto um aumento no número de unicórnios. Startups como Tempus e Butterfly Network se destacam nesse campo, que tem atraído investidores devido ao seu enorme potencial de transformação no cuidado com a saúde.

Por que as HealthTechs estão crescendo?

• Demanda por inovação: A digitalização da saúde e o uso de IA para diagnósticos, análises de dados e tratamentos têm atraído investidores que buscam resolver problemas globais de saúde.
• Atenção à personalização e eficiência: As HealthTechs estão focadas em melhorar a eficiência dos tratamentos e reduzir custos operacionais.
• Envelhecimento da população: O aumento da expectativa de vida e a demanda por serviços de saúde personalizados tornam o setor ainda mais promissor.

Exemplos de startups unicórnios mais bem avaliados em 2024

xAI

A xAI foi fundada por Elon Musk, com o objetivo de desenvolver soluções inovadoras em inteligência artificial e chatbots. A startup foi criada para competir com outras grandes players no setor de IA, como OpenAI e Google DeepMind. Sua missão é tornar a inteligência artificial mais acessível e segura. O valuation de US$ 24 bilhões reflete o crescente interesse e potencial no mercado de IA, especialmente com a popularização de sistemas como o ChatGPT e outras plataformas de IA generativa.

CoreWeave

A CoreWeave é uma empresa especializada em computação em nuvem de alto desempenho, focada em atender às crescentes necessidades das indústrias de inteligência artificial e blockchain. Com uma infraestrutura otimizada para processamento gráfico (GPU), a empresa oferece soluções para clientes que necessitam de grande poder computacional, como empresas de IA e videogames.

Com o aumento da demanda por serviços de IA, a CoreWeave se posiciona como uma das líderes emergentes no setor de computação em nuvem. Sua capacidade de fornecer infraestrutura de GPU sob demanda é um dos principais fatores para o sucesso da startup. 

QI Tech (Brasil)

A QI Tech é uma fintech brasileira que alcançou o status de unicórnio com um valuation de US$ 1,1 bilhão. A empresa oferece soluções financeiras inovadoras, com foco em open banking e tecnologias para gestão de investimentos. Se destaca por permitir que bancos e outras instituições financeiras integrem suas plataformas tecnológicas e aumentem a eficiência de seus serviços através da automação e inteligência artificial. A startup ganhou tração principalmente no Brasil e em mercados da América Latina, onde há uma grande demanda por soluções financeiras inovadoras e acessíveis.

Com o aumento da digitalização dos serviços financeiros na região, a QI Tech espera expandir seus serviços para outras partes da América Latina e até explorar oportunidades em outros mercados emergentes.

Conclusão

O valuation é um dos fatores mais determinantes no sucesso das startups unicórnios. Ele não apenas reflete o potencial de crescimento e a saúde financeira dessas empresas, mas também influencia diretamente suas decisões estratégicas, acesso a investimentos, expansão global e competitividade no mercado. Para as startups unicórnios, alcançar um valuation bilionário pode ser um marco significativo, mas também traz desafios, como a necessidade de manter altas taxas de crescimento e atender às expectativas de investidores.

O valuation é muito mais do que uma simples cifra financeira; é um reflexo da estratégia e do potencial da startup de se adaptar e crescer no cenário dinâmico e competitivo do mercado. Para os investidores, empreendedores e demais stakeholders, compreender os fatores que influenciam o valuation e como ele afeta o futuro de uma startup unicórnio é essencial para navegar com sucesso nesse universo de inovação e alta competitividade.

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